7月14日，昭衍新药发布业绩预告，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润将达到6亿至9亿元，同比增幅高达884.9%至1377.4%。受此利好消息推动，昭衍新药当日股价强势涨停。

昭衍新药业绩的显著增长，与实验猴价格的上涨密切相关。当前，实验猴的市场价格已攀升至每只20万元左右。公司在公告中也明确指出，报告期内，生物资产市场价格的上涨以及自身生物资产的自然生长增值，这两方面因素共同促使公允价值正向变动，从而对公司业绩产生了积极贡献。

市场对于“猴市”的疯狂行情并不陌生，此前已多次出现类似的炒作。然而，历史并非简单的重复，本轮席卷市场的实验猴行情究竟是如何形成的？

“供应受限”与“需求强劲”的双重驱动

本轮实验猴价格的飙升，主要由两大因素驱动。

首先是“供应受限”。根据华创证券的调研数据，国内实验猴的存栏量大约为20万只，其中可用于繁殖的母猴不足10万只。平均出生率已从超过50%大幅下滑至30%以下。

更令人担忧的是，国内实验猴的年龄结构呈现出倒三角形分布：0-4岁的幼猴占30%，4-10岁的主力猴仅占20%，而10-15岁的老龄猴占比偏高。这表明供应端已出现明显的青黄不接现象。

理想的种群结构应为“中间大、两头小”，目前的失衡结构直接导致了种群老龄化，并将长期影响实验猴的持续供应能力。

其次是需求逐步增强。实验猴的需求具有刚性，其根本原因在于其在中短期内的不可替代性。在非人灵长类动物模型用于大分子药物的临床前实验中，它们是不可或缺的核心模型。近年来，全球范围内抗体类药物的研发热潮持续不断，进一步加剧了实验猴的需求缺口。

一方面是研发热潮的加速推进，另一方面是由于老龄化等因素导致的短期内难以弥补的供应缺口，实验猴市场陷入了无声却持续的供需失衡状态，价格的暴涨也由此而来。

周期的“解药”

在某种程度上，当前困境的根源在于上一轮价格周期留下的负面影响。

从2018年至2022年，实验猴的价格从1万元一路飙升至20万元，行业内出现了“有猴就卖”的狂热局面。大量适龄的种猴被优先作为商品猴出售，而非用于留种繁育，这从根本上透支了种群结构。

这并不难理解。在实验猴极度紧缺的市场环境下，很少有企业愿意牺牲眼前的利润去进行长期的留种培育。即便如今价格已回落至10万元以下，在业内人士看来，这仍然处于高景气区间，养殖场更倾向于“落袋为安”，而非寄望于未来。

留种意味着当前的成本投入、漫长的培育周期以及不确定的回报。一只种猴从培育到其后代能够出栏，至少需要等待6年。6年前的价格高不可攀，而6年后的市场走向无人能够准确预判。这种“现实”的选择，最终共同导致了当前种群老龄化的局面。

万物皆有周期，大周期中又包含着小周期。而实验猴的老龄化，本质上是行业选择性忽视的一个生物周期。

在价格暴涨时，逐利冲动压倒了长期规划，没有人愿意留种；在2023年至2024年价格下行期间，高投入和高风险抑制了扩种的意愿；而如今，随着需求预期回暖，却发现时间已成为一个无法逾越的硬性障碍。

再加上政策、贸易以及种源等多种不确定性因素，真正敢于放手一搏、未雨绸缪的参与者寥寥无几。

现实是残酷而清晰的。如何让实验猴的供应走上可持续的正向循环，依然是一个有待解决的难题。一旦下游创新药的需求持续复苏，供需缺口很可能再次收紧，从而推高价格，行业也将再次滑入熟悉的循环轨道。

本质上，无论是上一轮疯狂的猴价周期，还是当下正在酝酿的新周期，都折射出中国生物医药创新浪潮与底层生物规律之间难以调和的矛盾。

而周期的“解药”，永远在周期之外。

本文来自微信公众号“氨基观察”（ID：anjiguancha），作者：郑晓，36氪经授权发布。